Binanceは3月25日、暗号資産市場における市場メイカーの不適切な行動を見抜くための指針をまとめた教育記事「Market Maker Red Flags and Guidelines for Crypto Projects and Users」を公開した。記事では、市場メイカー自体は流動性供給や価格形成の安定化に重要な役割を果たす一方、長期的な市場の健全性と整合しない運用もあり得るとして、プロジェクト側と一般ユーザー側の双方に警戒を促している。

Binanceが示した問題意識

Binanceは、市場メイカーが責任ある形で機能すれば、売買スプレッドを縮め、板の厚みを増し、価格変動時のスリッページを抑える効果があると説明する。その一方で、業界全体のオンチェーン活動や売買動向を監視する中で、秩序ある取引を損なう可能性のある行動パターンも確認されているとして、今回あらためて“赤信号”を整理した。

Binanceが挙げた6つの「レッドフラッグ」

記事で最初に挙げられたのは、トークンのリリーススケジュールと矛盾する売りである。Binanceは、本来の放出予定に反する早期・過剰・反復的な売却は、インセンティブの不一致や管理不備を示す可能性があるとした。次に、一方的な売り注文が続く「片側取引」、複数取引所で同時に大口売却が起きる「協調的売り抜け」、出来高が大きいのに価格が動かない「不自然な出来高」、薄い板の中で急騰・急落が起きる状態、そして出来高に対して流動性が伴っていない状態を、代表的な警戒サインとして列挙している。

Binanceは特に、出来高と価格挙動のズレに注意を促している。健全な市場では、継続的な売買があれば通常は価格にも上昇または下落の方向性が出やすいが、高出来高にもかかわらず価格変化が乏しい場合は、実需ではなくウォッシュトレードの可能性があると指摘する。また、板が浅いのに大きな出来高が出ている場合も、実際の市場関心を反映していない恐れがあるとしている。

プロジェクト側には契約管理と継続監視を要請

Binanceは、トークン発行体や上場プロジェクトに対しても具体的な行動指針を示した。市場メイカーを起用する際には、実績や業界での信頼、法令順守との整合性を十分に精査したうえで選定し、契約書には役割、取引パラメーター、コンプライアンス義務、リスク軽減策を明確に盛り込むべきだとしている。さらに、上場後も継続的に監視を行い、不規則な売買を早期に検知することが重要だとした。

記事では、トークンの放出スケジュール順守も強く求めている。合意済みのタイムラインより前にトークンを売却・放出・配布してはならず、大規模な投げ売りによって過度な下押し圧力を生む行為も禁止対象と整理した。また、上場プラットフォームには市場メイカーの法人情報や契約条件を速やかに共有し、価格操作や流動性の歪曲につながる第三者との協調行為を避けるべきだとしている。

一般ユーザーにも「出来高だけで判断しない」よう促す

Binanceは一般ユーザーに対しても、新規上場銘柄や値動きの激しい資産では、市場環境をより慎重に見る必要があると呼びかけた。注文板の厚みを確認し、価格帯ごとに実際の買い・売り需要があるかを見ること、出来高と価格の関係性を観察すること、売りと買いが両面で成立しているかを確認すること、そして複数市場で不自然な短期スパイクや協調的な動きがないかを見ることが、基本的なデューデリジェンスになるとしている。

あわせて、拙速な売買判断を避けるよう促している。流動性や価格形成が異なる市場局面でどう振る舞うかを見極める時間を取り、表面的な出来高や短期の値動きだけで飛びつかないことが、不安定な市場環境へのエクスポージャーを下げる助けになるというのがBinanceの立場である。

Binanceは違反市場メイカーのブラックリスト化にも言及

記事終盤でBinanceは、自社が市場メイク活動を継続的に監視しており、ルール違反があれば迅速かつ断固とした措置を取る方針を明示した。具体的には、ルールに違反した市場メイカーをブラックリストに載せる可能性にも言及しており、公正で信頼できる取引環境の維持を最優先にするとしている。さらに、不正の疑いに関する情報提供先として専用メールアドレスも案内している。

今回の発表が意味するもの

今回の教育記事は、新たな規制発表というより、暗号資産市場で見過ごされがちな市場メイクの質に焦点を当てた啓発文書といえる。ただ、Binanceがここまで具体的に“危険信号”を列挙し、契約実務や上場後監視、ブラックリスト化まで明示したことは、今後の上場審査や市場監視の厳格化を示唆する動きとしても受け止められそうだ。少なくとも、プロジェクト側には市場メイカー任せにしない統治責任が、投資家側には「出来高がある＝健全」とは限らないという視点が、これまで以上に求められる局面に入った。

出典

https://www.binance.com/en/blog/education/3378047125698186214